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能指标来看,股市在3月8日至3月28日进入了类似于前四轮反弹的量能修整期,延续时间约三周。自3月29日起,换手率和两市成交金额自低位明显抬升,截至4月8日,换手率反弹至2.13%,两市成交金额反弹至10663.48亿元,且近5个交易日内4次破亿元。因此,我们判断目前处于量能水平二次触底后的阶段,股市情绪将回归并保持相对高位。
估值修复后,基本面决定后市表现。随着一季度的大幅反弹,目前股市的估值水平已然不低,沪深300和上证50市盈率分别为13.30倍和10.51倍,分别为历史由下至上43.60%和37.90%百分位数,回到历史中等偏下水平。中证500市盈率为26.43倍,处于15.50%百分位数,仍相对较低。在估值水平修复后,股市的下一步反弹取决于基本面的状况。本周将公布3月的CPI及PPI,社融以及M2等金融数据。上市公司一季报也将陆续出炉,密切关注盈利走势,尤其是大小盘股的边际变化趋势。从一季报业绩预告来看,可比口径下,创业板一季度净利润同比增速反弹至25%,较去年年报大幅改善;中小板一季度净利润同比增速下滑至-30%,较去年年报继续恶化。因此,上市公司一季度业绩存在较大的不确定性,预计板块间会出现较大分化。
整体上看,股市经过3月量能修整期后,换手率和两市成交金额在4月均有明显抬升,因此,我们判断目前处于量能水平二次触底后的阶段,股市情绪将继续保持相对高位。政策面上,近期增值税和进口税的调降均已实施,减税降费政策陆续落地,对于国内基本面改善形成支撑,效果或于二季度逐渐兑现。高频数据显示,3月经济数据大概率会有所改善,我们保持中期基本面边际好转的判断,但需警惕一季报不及预期的风险。
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